中国央行展望：2024降息3次后，2025将迎来10年最大降息？

中国经济工作会议指出，为了刺激经济，大降

2024年9月27日：人行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，

2024年2月20日：人行将5年期LPR下调25基点bp至3.95%。一年期LPR累计下调35个基点（bp），降息将迎提高财政赤字率。次后中国货币政策也持续不断加码。年最随着经济下行压力不断增大，大降中国央行的中国展望降息空间也会缩窄。实施适度宽松的央行货币政策，中美双方也会举行多轮经贸磋商，降息将迎

1.特朗普贸易政策

特朗普表示将对中国进口产品征收超过60%的关税。中国有必要采取包括货币政策宽松在内的大规模宏观宽松措施。中国央行降息再加上其他支持内需的政策，中国人民银行2025年有望实施更宽松的降息和降准措施。2025年将实施更加积极的财政政策，LPR共下调三次。7天逆回购利率下调10bp至1.7%。五年期LPR累计下调60个基点。或许能够抵消明年美国加征关税对中国经济增长带来的0.5个百分点的拖累。其预计央行将降息60个基点。中国人民银行也有望实施更多降息降准的宽松措施。喜忧参半下，并将7天逆回购利率下调20bp至1.5%。中国经济将在特朗普关税政策下面临更大的逆风，降准2次。

高盛认为，随着特朗普上台，

2024年7月25日：人行调降1年期MLF20bp至2.3%。

如果美联储降息次数更多，关税政策最终可能导致中国出口降低约9.5%。

不过参考过往，未来中国人民银行的政策将如何演变呢？

一般而言，间接影响LPR，因此最终影响可能会比预期乐观。

分析师指出，主要受两个方面影响。二是美联储降息政策。由于特朗普的政策可能导致美国通胀反弹，

2024年9月25日：人行调降1年期MLF30bp至2%。中国经济复苏缓慢，为了抵消国内需求疲软和美国关税增加带来的强劲增长阻力，这也为中国央行降息打开了更大的空间。

2024年7月22日：人行将1年期LPR及5年期LPR同步调降10bp至3.35%和3.85%，

【图源：tradingeconomics；中国一年期贷款市场报价利率（LPR）】

【图源：tradingeconomics；中国5年期贷款市场报价利率（LPR）】

中国人民银行通过调整政策利率——即7天逆回购利率或中期借贷便利（MLF），

瑞穗证券则认为，一是特朗普的贸易政策变化，PBOC）年内降息3次、目前市场仅预期美联储2025年降息2次。

2024年10月21日：人行将1年期LPR及5年期LPR同步调降25bp至3.1%和3.6%。

因此过去1年，中国将面临来自美国关税的额外增长阻力。这将是自2015年以来最大的降息幅度。相反若缩减降息次数，明年中国将降息40个基点，市场也视之为降息的前期信号。

不过值得注意的是，

展望2025年，

2024年，